《In the Loupe》是我们每周发布的手表行业内部通讯，本文节选自该系列。

二手手表市场正在回暖。根据WatchCharts与摩根士丹利合作发布的最新二手手表市场报告，经历了连续13个季度的价格下跌后，二手手表价格自去年第三季度开始回升，并在第四季度继续上涨。

截至去年12月31日，二手手表整体价格上涨了4.9%。相比之下，2023年和2024年全年价格分别下降了10.7%和6.1%。

不过，值得注意的是，这波增长主要由三大品牌推动——爱彼（Audemars Piguet）、劳力士（Rolex）和百达翡丽（Patek Philippe）。其中，百达翡丽价格同比上涨12.1%，劳力士上涨4.6%。欧米茄（Omega）和卡地亚（Cartier）也表现不俗，价格分别上涨2.4%和3.4%。

然而，报告指出：“我们追踪的35个品牌中，有28个品牌的价格仍在下跌。”集团旗下品牌表现尤为疲软，LVMH、历峰集团（Richemont）和斯沃琪集团（Swatch Group）价格同比分别下跌6.3%、5.3%和1.5%。

2025年最后一个季度成为亮点。报告称：“三年来首次出现较为广泛的价格上涨，35个品牌中有21个价格上涨。”百达翡丽季度价格环比上涨7.6%，爱彼价格在连续三个季度持平后反弹上涨1.8%，劳力士价格则保持稳定。集团品牌也略有改善，斯沃琪、历峰和LVMH均录得不到1%的小幅增长。

尽管如此，由于零售价格自2025年1月以来平均上涨了7%，即使是表现最好的品牌，其整体价值保持率仍受到影响。报告指出：“与去年相比，所有品牌的价值保持率均有所下降。虽然三大品牌的二手价格依然高于零售价，但其他品牌的价值保持率普遍低于30%。”

零售市场价格上涨促使许多消费者转向二手渠道，尤其是那些折扣明显的品牌，推动了二手市场交易量的增长。例如，IWC和帝舵（Tudor）2025年二手市场交易额分别增长了17.8%和21.8%。

总体来看，这意味着二手手表市场已正式进入“后疫情时代”，2025年成为转折点。报告指出：“2022年至2024年，市场主要受疫情期间手表泡沫及其调整影响；而2025年则更多受到宏观经济因素影响，包括零售价格上涨（尤其是美国因关税增加）、黄金价格上涨及美元走弱，这些都影响了WatchCharts的价格指数。尽管面临通胀压力，大多数品牌的二手价格仍在下跌。我们认为，二手市场对大多数品牌而言，价值优势比以往任何时候都更明显。交易量的增加表明，在合适的价格下，需求依然强劲，商家更注重快速周转库存，愿意接受较低利润，市场逐渐由投机转向理性消费。”

这不仅是买方市场，更是一个基于基本面而非狂热的市场，前景可期。